真正考验人民币韧性与管理层智慧的时候到了。
9月7日盘中，在岸人民币（CNY）兑美元一度跌破6.98，离岸人民币（CNH）兑美元更是跌破6.99，双双续创两年来的新低，最低时离岸人民币对美元汇率与“7”的关键心理点位仅差29个基点。

8月15日至今，在岸人民币对美元汇率下跌达2290个基点，跌幅约3.3%。即使中国央行于日前“出手”稳汇率：宣布外汇存款准备金率由8%下调200个基点至6%，从9月15日起生效。该“降准”信息发布，CNH一度由6.9537短线拉升至6.9359。

这次降低外汇存款准备金率，市场上会出现更多的美元，供给多了，美元升值的速度就会下降，就可以缓解人民币贬值的速度。

很多看似复杂的机械，本质其实就是花式烧开水；很多看似复杂的经济调控，本质其实就是调控供需关系。坦白说，这次降准属于止痛药，可以解决暂时的问题，但解决不了根本问题，属于“扬汤止沸”。

央行在人民币汇率这件事情上，有一个长期目标——「保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定」。毕竟只有币值稳定，人民币才有可能进一步国际化。

人民币汇率为何贬值？

人民币汇率回落受到多种因素影响，近期主要是跟美国加码货币政策调整有关。

数据显示，美元今年以来升值14.6%，在美元升值背景下，SDR篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值，1-8月欧元贬值12%，英镑贬值14%，日元贬值17%，人民币贬值8%。表面上是数字的变化，背后都是带着整个国际局势。

受美联储将继续加息进程以及欧元疲软等因素影响，外部美元指数持续走高，给人民币汇率带来调整压力。但是和其他非美元货币相比，人民币贬值幅度是最小的。央行副行长刘国强5日在国务院政策例行吹风会上表示，人民币贬值相对较小，而且在SDR篮子里，应该说人民币除了对美元贬值以外，对非美元货币都是升值的，而不是说对SDR篮子其他货币也是贬值的。在SDR货币篮子里，一个基本情况是美元升值了，人民币也升值了，但美元的升值幅度比人民币的升值幅度要大一些。所以，人民币并没有出现全面的贬值。

人民币贬值有何影响？

一般而言，人民币贬值后，出国留学、购物等会增加成本，同时进口会承压，但对于出口是一种利好。

海关总署7日公布数据显示，今年前8个月，我国进出口总值27.3万亿元人民币，比去年同期增长10.1%。其中，出口15.48万亿元，增长14.2%；进口11.82万亿元，增长5.2%。

市场对于汇率贬值主要有几方面担忧：

一、贬值预期可能加剧资本外流，冲击国内资产价格，引发金融风险，极端情况下可能重演1998年东南亚金融风暴；

二、汇率贬值导致原材料进口成本上升，加剧输入性通胀压力，挤压下游行业利润；

三、加大外债的还本付息压力，可能诱发钢铁、航运、地产等美元高负债行业的风险；

四、对国内货币政策形成制约，稳增长政策空间受限。

上述风险均总体可控：

第一，如前所述，当前人民币汇率贬值主因是美元指数快速走强，人民币仍是强势货币，并未形成强烈的贬值预期。

第二，中国粮食、能源等对外依存度小于欧洲，且一直强调保供稳价。此外，全球衰退风险上升导致大宗商品价格回落，均在一定程度上削弱了输入性通胀压力。

第三，中国总体外债规模不大，外汇储备较为充足，房地产等高风险行业也正受到纾困政策的救助。

第四，宏观政策“以我为主”，国内经济企稳恢复将有助于人民币汇率重新走强。

即使“破7”也不必过分担忧

即使本轮人民币汇率“破7”，也不必过度担忧。

• 美元指数点位不同，2019年9月和2020年5月人民币汇率逼近7.2时，美元指数分别在99和100左右，而当前美元指数在110左右，创近20年来新高。

• 市场之所以这么关注“破7”，更多是因为心理上的整数关口，而非客观存在的风险阈值。在前两轮“破7”之后，人民币汇率不久又重新走强。

今年以来人民币汇率经历了两轮急贬：

• 4月18日至5月13日，从6.37快速贬至6.8；

• 8月15日以来，从横盘了近3个月的6.7左右贬至8月29日的6.92，距离“破7”仅一步之遥。

自9月15日起，央行将下调金融机构外汇存款准备金率两个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。这是今年第二次外汇“降准”。专家认为，央行此举向市场释放积极信号，有利于稳定人民币汇率预期，避免出现非理性的超调。

2019年8月5日，中国人民银行有关负责人回应人民币“破7”时曾表示，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

短期内人民币汇率大概率“破7”，根据历史规律，美元指数110对应的人民币汇率下沿是7.37，因此“破7”也只是向均衡汇率的回归，不必过度担忧。

但人民币汇率不具备长期贬值的基础，随着未来美元指数冲高回落、国内经济企稳恢复、政策工具的适当干预，人民币汇率将重新回到7以下，就像前两轮“破7”一样。

中国央行副行长刘国强日前也指出，人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势，但是短期内应该是这样的。双向波动是一种常态，有双向波动，不会出现“单边市”，但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，不会出事，也不允许出事。