近日，新疆中昆化工有限公司2×60万吨/年天然气制乙二醇项目获得新疆维吾尔自治区生态环境厅批复。该项目以天然气为原料，采用国际先进的氧化偶联法乙二醇生产工艺，形成年产120万吨乙二醇的生产能力，项目共分两期建设，每期规模60万吨/年。

01乙二醇

乙二醇（monoethylene glycol）又名“甘醇”、“1,2-亚乙基二醇”，简称MEG。化学式为(CH2OH)2，是最简单的二元醇。乙二醇分子式具有两个羟基，羟基性质稳定，通常储存一年物化性质不会发生改变。乙二醇常温下为无色、无臭、有甜味的黏稠液体，比重约为1.11，沸点197.3℃，凝固点-12.6℃，闪点111.1℃，自燃点418℃。乙二醇易吸湿，能与水、乙醇和丙酮等溶液混溶，微溶于乙醚，不溶于石油烃及油类。目前成熟的工业路线是由环氧乙烷、CO2和水反应生成碳酸乙二酯（EC），然后水解得到乙二醇。乙二醇对动物有毒性，人类致死剂量约为1.6 g/kg。乙二醇中毒后有恶心、呕吐、腹痛等感觉，溅入眼内会引起结膜炎，长期慢性中毒会引起眼球震颤、食欲减退等症状。乙二醇是一种重要的石油化工基础有机原料，主要用于生产聚酯纤维（涤纶）、聚酯薄膜、包装树脂、其他聚酯（工程塑料等）、防冻剂等，同时也用于生产润滑剂、增塑剂、水力制动用液体、非离子表面活性剂、乙二醇醚、炸药、涂料、油墨等，用途十分广泛。从全球和国内两个视角看，聚酯产品（包括涤纶、 包装树脂、聚酯薄膜、其他聚酯）占乙二醇消费量的87%以上。其中，我国超过90%的乙二醇用于生产涤纶。

02乙二醇产业链

乙二醇是一种重要的石油化工基础有机原料，主用于生产聚酯纤维 (涤纶）、聚酯瓶片、薄膜、防冻液等，目前我国用于生产聚酯品的乙二醇比例超过 90%。

和PTA类似，乙二醇上游是石化产业链，生产乙二醇的工艺丰富，世界乙二醇主要工业化生产技术包括乙烯法和草酸酯法，根据生产原料的不同乙二醇生产工艺又可分为油头、气头和煤头。

乙二醇下游消费领域主要集中在聚酯行业，乙二醇和PTA共同生产聚酯（PET），非聚酯领域的消费占比较小，主要包括防冻液、活性剂及少量精细化工方面。

03乙二醇生产工艺

乙二醇的生产工艺主要包括乙烯法和草酸酯法。其中乙烯法根据其原料工艺不同，可以分为石油乙烯法、乙烷乙烯法以及MTO乙烯法。

石脑油乙烯法是我国目前使用的主流生产方式；乙烷乙烯法是中东、北美地区的主要生产方式；MTO法是甲醇制烯烃技术，生产工艺流程为煤—甲醇—烯烃—环氧乙烷—乙二醇，技术成熟，但甲醇端投资成本较高。

草酸酯法是煤制乙二醇的方法，目前主要在我国实现工业化生产。

根据生产原料的不同乙二醇生产工艺又可分为油头、气头和煤头。目前全球绝大多数乙二醇生产装置都采用石油路线生产，约2/3的乙二醇产能以石脑油原料法生产。油制乙二醇生产工艺的优点是工艺成熟，缺点是生产过程水耗大、能耗大、成本高，且关键技术基本由SHELL、SD以及UCC三家公司垄断。

天然气制乙二醇技术大约占27%，通常是指利用石油伴生气乙烷制乙烯，乙烯制乙二醇的方法，结合天然气资源的分布，该技术主要集中在中东、加拿大及美国等地区。

煤制乙二醇，是我国独有生产工艺，工艺流程短、成本低。但煤制工艺生产的乙二醇含有1,2-丁二醇，碳酸乙烯酯等杂质，下游接受程度还有待提高，目前聚酯工厂通常通过煤制乙二醇和乙烯制乙二醇掺混方式使用。

在下游需求方面，不同聚酯品类对乙二醇品质要求有所不同，其中聚酯瓶片和聚脂薄膜对乙二醇品质要求最高，长丝和短纤对乙二醇要求有所降低。

04乙二醇供应

近年来，随着全球聚酯行业快速发展，对乙二醇的消费不断加大，全球乙二醇产能逐年增加。全球乙二醇的产能集中在亚洲、中东和北美。

全球乙二醇供需区域性错配，中东、北美凭借其丰富的油气资源成为乙二醇主要产区，而亚洲尤其是我国是织造生产大国，对于聚酯原料乙二醇需求量大，中国、亚太、北美地区是乙二醇的主要需求地区。全球区域性的供需不匹配使得国际间乙二醇贸易活跃。

近年来随着煤制乙二醇产能大幅投产，我国乙二醇的供应端呈现进口天然气制（美国、中东）、东亚石油制与国产煤制“三足鼎立”的格局。

 乙二醇供应结构（万吨）↓↓↓

从供应潜力角度来说，我国乙二醇的供应处于显著的过剩态势，这导致在供需平衡的条件下，产能利用率长期处于相对偏低的位置。在大多数情况下，进口气制乙二醇成本显著低于国内煤制、油制乙二醇，因此该部分进口份额一般并不随着成本端价格的变化而变化。相对而言，对原料价格较为敏感的就是国内煤制与东亚油制两种工艺。因此，目前我国乙二醇的供应端主要呈现煤、油两种工艺随成本端的抬升轮流成为边际产能调节总供给的格局。

油制、煤制乙二醇开工率与利润关系↓↓↓

05乙二醇下游需求

国内乙二醇的消费主要集中在聚酯行业，而我国聚酯生产企业集中度非常高，主要分布在华东地区。我国聚酯工业起步于20世纪60年代，多年来我国聚酯产业在国家政策支持下得到快速发展，目前已经成为世界最大的聚酯生产国。聚酯行业在15-16年供给改革中淘汰部分落后产能，同时终端纺服行业经过多年去库存后从16年底进入累库周期，终端需求旺盛，聚酯产品充裕现金流，行业进入景气周期。近两年装置产能集中投放，聚酯整体产量大幅增加。进入8月份以来，聚酯工厂反应需求端更为冷清，聚酯端因面临不断上升的成品库存，以及终端市场不佳预期，正在缓慢降负，后期聚酯大厂的减产将更加深入，聚酯大厂联合措施下，终端抵触心态浓厚，聚酯企业的整体开工负荷进一步下滑将是大概率事件。

综合来看，虽然因海外进口减少导致主港库存持续处于偏低位置，然国内乙二醇供应增量逐步体现，下游聚酯端大幅度降负，供需格局正在逐步恶化，基本面的情况不容乐观。在此背景下，国内乙二醇重心下移在所难免。